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返乡潮出现,中国经济如何应对?
发表时间:2020-06-29 18:35

返乡潮出现,中国经济如何应对?

2020年注定是中国和世界经济史上极为特殊的一年。突如其来的新冠肺炎疫情对中国宏观经济运行和微观市场主体产生了剧烈冲击,全球经贸体系经历了“二战”以来最为严重的一次“大停摆”。各国纷纷推出的一揽子宏观刺激政策都是“史诗级”的,十年前没有,未来十年也难以再有。疫情过后,全球经济格局将再次发生重大转变。

中国最早受到疫情冲击、最快控制住疫情、最先实现复工复产,中国经济的复苏和基础再造对于全球经济具有标志性引领性意义。为此,我们做了两方面的研究:一是判断超级疫情冲击下中国经济的基本走势与回升潜力;二是基于以上判断为疫后经济修复和中长期发展提供适用的政策建议。

中国成功守住底线,全年发展目标可期

突如其来的新冠肺炎疫情,对2020年中国宏观经济运行产生了剧烈冲击,但中国在1季度有效控制住疫情并成功守住经济增长底线,为全年经济社会的健康发展奠定了有利基础。

从1月20日启动疫情防控,至2月19日确诊病例存量由升转降,到3月19日全国本土新增确诊病例“清零”,中国在1个月内迎来疫情发展的拐点,在2个月内取得疫情防控的决定性胜利,将疫情对中国经济的正面冲击“锁定”在1季度,从而为全年经济增长和社会稳定奠定了坚实基础。

在此背景下,中国1季度GDP负增长6.8%,城镇调查失业率维持在6.0%左右,物价和金融市场稳定,复工复产有序推进,经济社会秩序恢复运行,守住了底线,成之惟艰。

更重要的是,中国迅速战胜疫情使得企业停工停产不超过3个月,这意味着绝大多数稳健经营的企业能够度过“寒冬”,而不会出现大规模破产倒闭,疫情过后能够很快恢复经济生产能力,中长期潜在经济增速得以保持。

尽管1季度中国经济供给和需求两方面均受到严重冲击,导致经济出现较大幅度的负增长,但2季度进入常态化疫情防控阶段以来,疫情对供给面的冲击得到较快修复,对需求面的影响也明显缓和。在没有疫情二次爆发的前提下,中国经济的修复只是时间问题,3季度有望恢复至正常增长水平。

5月工业增加值转正,生产供应能力基本修复

具体来看,中国经济供给面受疫情冲击相对较小,生产恢复极快。虽然疫情对1-2月份工业生产形成严重冲击,但是随着疫情防控迅速取得胜利,3月中下旬起复工复产全面推进,3月份工业生产水平迅速反弹至接近去年同期水平,4月份基本恢复至正常增长水平。具体来看,1-5月份规模以上工业增加值同比增速分别为-4.3%、-25.9%、-1.1%、3.9%、4.4%,呈现强劲的复苏态势。

从累计角度来看,要完全填补疫情期间损失仍需一定时间,前5个月规模以上工业增加值同比负增长2.8%,预计未来两个月内有望转正。

中国在1个月内迎来疫情发展的拐点、2个月内取得疫情防控的胜利、3个月恢复生产和供应链运转、4个月实现工业增速由负转正、5个月实现服务业增速由负转正,全程保持就业和资产市场基本稳定,不仅说明经济的生产供应能力没有遭到系统性破坏,而且说明供给面已经得到基本修复,以复工复产为先导驱动经济复苏的阶段已经完成,经济复苏表现将在很大程度上依赖于需求面恢复的节奏和力度。

终端消费需求不足,已成经济复苏最大瓶颈

但是需求面恰恰受疫情冲击相对较大、恢复较慢。

从需求面来看,疫情冲击下,消费受到严重且持续的影响,服务性消费和社会消费品零售总额均出现严重收缩。1季度社会消费品零售总额实际同比负增长22%(全国居民人均消费支出实际同比负增长12.5%,从统计口径和行业范围来看,更为准确客观地反映居民消费的情况,但频率较低)。进入2季度以来,消费出现较大幅度的反弹,但同比增速仍未走出负值区间,5月份社会消费品零售总额实际同比负增长3.7%,1-5月份累计实际同比负增长15.9%。从社会生产和经济循环的角度看,终端消费需求不足,已经成为企业复工达产和扩大再生产投资的最大制约因素。

因此,尽管绝大多数企业都已经开工,但产能利用率仍相较往年明显不足。

随着疫情得到控制,小微企业开工率整体已达到96.9%,其中个体工商户为95.4%,远高于3月调查时的81.3%和工信部公布4月份的86%,2月份调查时更是近30%小微企业没有开工计划。行业中,制造业、批发零售业、交通运输业、农林牧渔业、建筑业开工率均超过95%。较低的住宿餐饮业及其它服务业开工率也已超过90%,其中住宿餐饮业开工率最低,为91.3%。

但从产能利用率来看,仅有52%企业超过90%,且行业之间存在较大的差异。制造业产能利用率相对较高,有近七成(68.09%)企业达到了往年同期的90%,超二成的企业达到了往年的30%-60%(20.31%)。批发零售业、交通运输业、农林牧渔业恢复情况也相对较好,有五成企业的产能利用率达到往年同期90%。产能利用率最低的仍然是住宿餐饮业,超过去年同期90%的企业占比只有18.75%。

现阶段经济复苏的全景分析表明,不仅需求侧总体复苏持续滞后于供给侧,导致供需缺口持续扩大,而且在需求侧内部,消费复苏持续滞后于具有生产扩张性质的投资复苏,在供给侧内部,服务业由于生产与消费的同时性属性也持续滞后于工业复苏。

核心CPI的回落、PPI跌幅的扩大、工业环比复苏的放缓、民间制造业投资复苏的迟滞,进一步说明行政性复工复产已经面临瓶颈,总需求不足的矛盾开始制约经济复苏进程。从综合领先指标来看,中国经济的反弹幅度可能正在急剧放缓,5月份仅为97.27,不仅仍未恢复至100的水平,而且仅较4月回升了0.04个百分点,反弹幅度大幅衰减。因此,下阶段经济工作的重点应该从行政性复工复产转向有效需求快速扩展,实现向市场型深度复苏的顺利转换。

经济结构分化严重,失业风险恐继续加大

值得高度关注的是,疫情影响的异质性导致经济结构分化严重,短板效应显化从而开始触及底线。不同于经济系统内的危机,外生疫情冲击下不同行业、不同群体、不同地区受影响的严重程度和脆弱性存在显著差异,尤其是疫情对特定经济活动和脆弱群体的冲击更为剧烈和持久,导致在总体经济回落过程中的结构分化现象严重,中低收入群体和中小企业绩效极度恶化,失业风险触及底线。

疫情冲击下,中国经济各主要行业受到不同程度的影响,部分行业出现较大幅度负增长。1季度,一、二、三产增加值同比分别负增长3.2%、9.6%、5.2%。其中,部分行业受疫情冲击较为严重:制造业、建筑业分别负增长10.2%、17.5%,住宿和餐饮业,批发和零售业,交通运输、仓储和邮政业,租赁和商务服务业分别负增长35.3%、17.8%、14.0%、9.4%。相比之下,金融业,信息传输、软件和信息技术服务业,受疫情冲击程度较小,1季度仍然保持较快正增长,同比增速分别为6.0%、13.2%。

从疫后恢复的角度看,进入常态化疫情防控阶段以来,不同产业的恢复节奏也有差别,相比第二产业的强劲反弹,第三产业总体较为低迷、短板凸显。

第二产业用电量累计同比跌幅从2月的12%缩小至4月的6.1%,连续2个月较大幅度回升,当月同比增速已经由负转正;相比之下,第三产业用电量同比跌幅则从2月的3.1%,扩大至4月的8.1%,连续2个月跌幅扩大。究其原因,服务业既具有生产的劳动密集型特征,还具有消费的接触密集型特征,叠加居民压缩非必要消费需求,恢复速度较慢。特别是住宿和餐饮业,批发和零售业等行业,在1季度消费旺季承担了更大的损失,在2季度又迟迟难以达产,可能诱发局部性的经营风险和失业风险。

 

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